每经投资宝注意到，自2014年10月30日美国结束量化宽松以来，美联储加息预期成为影响黄金价格的第一主旋律。此外，全球多家央行继续推进负利率模式，全球经济进一步衰退、英国“脱欧”公投等进一步加深了投资者的避险情绪，都是上半年黄金进入牛市的主要推动力。第一上海证券首席策略师叶尚志表示，下半年，这些因素仍将深刻影响黄金走势。
多头无惧6月美国非农数据
自20世纪40年代以来，“布雷顿森林”体系将美元与黄金挂钩，黄金便深深打上了美国经济的烙印。即便此后该体系解体，兑一揽子货币的美元指数也是考量黄金价格的重要指标。但每经投资宝(微信号：mjtzb2)注意到，自2014年10月30日美国结束量化宽松以来，相较于美元指数，美联储加息预期成为了影响黄金价格的主旋律。
“每一次美国非农数据的公布，都会对美联储是否将加息产生正面或负面的影响，该影响则直接左右人们未来对美国经济及美元的偏好，进而对黄金的价格产生反向的影响”，国联证券有色金属分析师石亮表示。
去年下半年，市场关于美联储将开启十年来首次加息的预期逐渐高涨。去年10中旬~12月17日美联储加息政策落地前，兑一揽子货币的美元指数一改持续下跌态势，期间反弹幅度超5.5%，而同时期的黄金却下跌11.53%。
石亮称，进入2016年，美联储继续加息的预期仍然持续，关于年内加息多少和加息几次的猜测始终对金价产生影响，由于上半年始终没有加息，黄金价格整体维持在相对高位，近期，美国5月非农数据不达预期也在6月初对黄金价格产生了直接拉升作用。因此今年下半年，对于美联储加息的预期仍将持续影响黄金的价格走势。
通常情况，靓丽的非农数据预示着美联储加息预期上升。但如今全球避险情绪高企，美联储的加息预期似乎也无法阻挡黄金多头进场。
7月8日，美国公布的6月非农数据远超预期暴增28.7万人，远超市场预期增加18万人，为2015年10月以来最高增速。这让COMEX黄金期货主力合约盘中一度跳水1.8%跌至1337.6美元/盎司。然而跳水的黄金再次被多头救起，盘中走出“V型”反转，并最后以微弱上涨0.39%至1367.4美元/盎司，宣告多头胜利。
“我们扔了25美元，但他们又买回来了，这告诉我们现在这个市场没人想做空”。美国大宗商品交易商Walsh交易商业对冲主管肖·拉斯克如此评价6月非农数据公布后的黄金走势。他说，市场已经消化了非农数据的影响，涨势没有被打扰，这是一个市场将上涨更多的信号。
瑞银(UBS)贵金属分析师乔妮·特维斯表示，强于预期的就业数据公布后金价应声下滑，但已经脱离了低点。仍有许多希望建立黄金仓位的投资人，都会趁金价回落进场。
央行负利率政策继续推行
美国商品市场研究咨询公司CPM集团主席杰弗里·克里斯蒂安曾说过这样一句话，来形容当下影响黄金价格因素的多样化：虽然黄金通常以美元计价。但在全球央行中，美联储却不是唯一左右黄金价格的。
“美联储在一步步加息紧缩，全球大部分央行却还保持着宽松货币政策，主要发达国家进入了负利率区间”杰弗里问道，这意味什么?这意味着其他国家的负利率政策不仅会使美元走弱，还会导致经济的不确定性增加，促使投资者需求黄金等避险工具进行财富保值，推动黄金价格上涨。
正如投资者所看到的，近几年来，越来越多的央行实施了负利率政策。2009年，瑞典成为首个推行负利率实验的国家;2012年，丹麦也决定展开负利率实验;2014年，瑞士正式加入负利率大军。但杰弗里强调，真正让负利率引入全球视野的，还是今年1月29日，日本宣布进入负利率时代。而今年3月中旬，欧洲中央银行进一步下调负利率，将负利率推到了聚光灯下，成为影响黄金价格的又一大因素。
第一上海证券首席策略师叶尚志在接受每经投资宝(微信号：mjtzb2)采访时就表示，负利率通常利好黄金，因其给市场带来的不确定性和压力会让资金倾向于避险。从目前来看，在美联储迟迟不加息的背景下，其他多个央行继续放水印发钞票，仍会是下半年的主要形势。
今年黄金成为头号避险资产，与传统避险工具国债的失效也有直接关系。叶尚志指出，今年以来，全球宏观经济面迟迟未有大的起色，投资者更加认为央行将长时间维持负利率政策，并购入更多债券，最终许多发达国家的国债收益率跌进负区间，使得资金转向黄金投资。
每经投资宝注意到，就在这几个月，多国国债收益率暴跌为负。6月14日，德国10年国债收益率降至-0.001%，这是自魏玛共和国以来首次出现这种情况。7月5日，瑞士50年期国债收益率降至-0.01%，至此瑞士所有国债收益率皆为负。日本10年国债收益率早已“沦陷”，5年期、20年期、30年期均创出新低。
据花旗估计，目前大约三分之一的发达国家国债收益率位于负区间，此前惠誉的数据显示，收益率跌至负区间的主权债券已高达11.7万亿美元。
避险保值注意这些风险事件
黄金“避险”的根本作用，在上半年体现得淋漓尽致。6月24日，英国“脱欧”公投结果公布时，COMEX黄金期货主力合约收涨4.75%，创下自2011年9月历史峰值以来的最大单日涨幅。
“今年下半年，全球宏观环境仍然不明朗。”第一上海证券首席策略师叶尚志向记者表示。英国“黑天鹅事件”已经让黄金暴涨，下半年的“黑天鹅”事件还包括10月份的意大利公投、11月份的美国总统大选，以及受英国“脱欧”的持续影响，陷入“重灾区”的欧洲银行股。
每经投资宝(微信号：mjtzb2)注意到，英国“脱欧”公投后，许多欧盟国家都发出了脱离欧盟的呼吁。今年10月底，意大利将就宪法改革举行公投。意大利的宪法公投与欧盟本无关系，但若公投不成功，意大利总理伦齐将辞职。最近几年意大利经济较差，且曝出执政党的贪污丑闻，执政党形象不佳。因此主张“脱欧”的五星运动党呼声渐高，如果五星运动党人士取代伦齐执掌意大利，意大利“脱欧”的机会很大。花旗分析师认为，意大利的宪法改革公投可能是整个欧洲政治版图的巨大威胁，那才是真正的高风险事件。
紧接下来的美国当地时间11月8日，将迎来美国总统大选。对于共和党候选人特朗普，美国海风资产管理公司(Seabreeze Partners Management)总裁、著名空头对冲基金经理道格拉斯·卡斯表示，“缺乏可预测性历来是市场大忌，特朗普对今年的投资者来说是个噩梦”。投资者担忧，若特朗普当选，这位“令人猜不透的总统”可能引发贸易战、损害经济并加剧市场波动。
不久前，《经济学人》将特朗普当选美国总统与极端恐怖势力上升、英国退出欧盟列为2016年全球三大风险，可见各国对美国大选所反映的美国内政治生态变化忧心忡忡。
此外，受英国“脱欧”持续影响，欧洲银行股也是下半年投资者需警惕的另一风险。自英国公投“脱欧”以来，意大利银行股跌幅达到30%，目前还有继续深跌的趋势。加上仍处于危机中的德意志银行，下半年欧洲银行业会否引发全球波动令人担忧。
